巨星农牧成本领先规模增长 获多家券商买入”评级

回顾2023年，A股生猪养殖上市公司普遍处于亏损状态。进入2024年，尤其是第二季度之后，全国猪价持续攀升，从年初的14元/公斤以下涨至目前的20元/公斤以上，创下2022年12月上旬以来的新高。

随着猪价上涨、商品猪出栏量增加，以及公司降本增效成果显著，以巨星农牧为代表的生猪养殖企业终于在上半年结束利润压力，实现盈利回升。

巨星农牧半年报显示，公司2024年上半年实现营收22.33亿元，同比增长13.13%，归母净利润-0.45亿元，同比减亏87.13%。第二季度实现营收12.84亿元，同比增长18.89%；归母净利润0.93亿元，同比增长165.30%。

值得注意的是，直至今年一季度，国内生猪价格还一直处于低位运行，整个行业仍难言乐观，普遍处于亏损状态。但进入二季度之后，行业产能去化带来供需关系改善，生猪价格持续上涨，直至6月末价格同比上涨超26%。

巨星农牧半年报显示，2024年上半年公司生猪出栏量达109.45万头，其中商品猪出栏量106.18万头，同比增长24.69%。公司生猪养殖营收20.39亿元，净利润约380万元。

受益于猪价景气回升、商品猪出栏量增加，以及公司生猪养殖业务持续降本增效，巨星农牧的生猪业务在上半年结束利润承压、实现扭亏为盈。

得益于持续的降本增效，巨星农牧的生猪养殖成本在过去一段时间内持续下滑，目前已经降至7元/斤以内，成本管控能力位列生猪养殖行业的第一梯队。猪企为降低成本可谓是八仙过海、各显神通。行业人士甚至表示，“每减少1毛钱，都要付出巨大的努力。”

近期，随着多家上市公司公布最新成本数据，目前生猪养殖全行业只有牧原股份、巨星农牧、神农集团3家猪企的养殖成本做到了7元/斤以内，其他猪企包括温氏股份、京基智能、新希望、大北农等的最新成本仍超过7元/斤。

据了解，巨星农牧2023年的平均完全成本约为7.9元/斤。2024年半年报业绩交流活动记录显示，公司6月、7月出栏商品猪的完全成本在7元/斤以内，成本呈现出持续下降趋势。

巨星农牧6月份的投资者活动记录还显示，公司6月份的完全成本为14元/公斤以下，生猪养殖成本为12.88元/公斤。2024下半年，公司有望进一步实现降本增效，持续巩固成本优势，并预计2024全年公司的养殖成本将下降至13元/公斤以下。

随着巨星农牧商品猪出栏量的提升，公司未来的费用摊销将有较大幅度下降。另随着公司生产效率的提升，断奶仔猪的成本也有望继续下降。

成本优势处于行业领先地位且有望进一步优化的巨星农牧引发了行业关注。多家机构对巨星农牧的评级优于市场平均水平。

巨星农牧在半年报中表示，2024年上半年饲料原材料价格下跌，加上公司通过“技术+管理”双轮驱动持续改进生产管理，实现了优化成本控制。巨星农牧严格执行生物安全防控措施，加强遗传基因、猪群健康管理，并优化养殖流程管理，这些措施对成本的持续下降起到了明显的作用。

除了降本增效，巨星农牧还在推动公司生猪养殖业务高质量发展和可持续发展。2024年以来，巨星农牧逐步扩大紧密型“公司+农户”的养殖规模，以轻资产模式实现规模扩张，目前该模式在公司生猪养殖规模中的占比已超过80%。

与此一体化自主养殖模式也在持续扩张。公司公告披露，德昌巨星生猪繁育一体化项目于2024年6月完成第一批母猪的配种工作，预计将于2024年第四季度完成全部计划母猪的配种工作并达到满产状态，并在2025年出栏商品猪。公司生猪业务或将迎来新一轮高质量扩张。

除了生猪出栏保持高速增长，巨星农牧在育肥、能繁等方面的成绩也值得关注。据公司投资者活动记录，2024年二季度的PSY达到29以上、料肉比降至2.6以内，对生猪养殖业务成本的持续下降作用明显。截至2024年8月末，巨星农牧种猪存栏24万头以上，能够有效保障公司生猪养殖产能规模的持续增长。

降本增效效果显著、德昌项目建设稳步推进、出栏规模保持持续增长，在2024年下半年猪价高位运行的预测下，不少机构为巨星农牧给出了优于市场的“买入”评级，认为公司的养殖业务有望再上新阶，进入业绩快速释放期。

记者注意到，仅7月份以来，巨星农牧就获得了超过50家机构投资者的调研，成为7月份以来机构投资者调研数量最多的上市公司之一。

其中，开源证券在巨星农牧发布中报后发布相关研报，给出公司“买入”评级。这也是自去年8月底以来，该证券对巨星农牧连续给出的第4次买入评级。华鑫证券、东海证券、国联证券、国信证券也分别给出买入、增持评级。

国信证券农林牧渔养殖业分析师鲁家瑞认为，巨星农牧的成本控制能力处于行业领先水平，其核心优势在生猪育种和养殖管理两方面表现较为突出。公司生猪养殖规模稳步扩张，成长性充足，头均盈利能力领先行业，是新一轮猪周期的优质成长企业之一。

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